Series CLAMM 7: Phí CLAMM so với Phí Quyền Chọn

Trong bài viết trước, chúng ta đã so sánh về thất thoát tạm thời cho một CLAMM tick và so sánh chúng với biểu đồ lợi nhuận của một vị thế bán khống quyền chọn tại mức giá thực hiện bằng với giá tick - chúng đã được chỉ ra là hoàn toàn giống nhau.

Khi hai sản phẩm có lợi nhuận như nhau, bạn sẽ mong đợi rằng các khoản phí mà mỗi bên nên kiếm được cũng sẽ hoàn toàn giống nhau (hoặc ít nhất là gần giống nhau).

Trong bài viết này, chúng ta sẽ tiến hành một so sánh về các khoản phí để chỉ ra rằng cung cấp thanh khoản CLAMM (CLAMM LPs) đang được bồi thường không đúng với rủi ro mà họ đang gánh phải.

Dám tiếp tục… những điều liên quan đến Dopex v2 sắp đến gần.

Phí Quyền Chọn

Khi người dùng viết quyền chọn, họ kiếm phí như phần thưởng cho việc đảm nhận rủi ro đó. Khoản phí này có sự tương quan với khả năng quyền chọn đó đáo hạng trong trạng thái có lời (in-the-money), viễn cảnh mà những người viết quyền chọn cần phải quyết toán cho bên mua (Giá giao ngay > giá thực hiện cho quyền chọn mua; giá giao ngay < giá thực hiện cho quyền chọn bán).

Phí quyền chọn được đinh giá bằng mô hình Black-Scholes, mô hình này sử dụng các thông số đầu vào như sự khác biệt giữa giá giao ngay và giá thực hiện, độ biến động, và số ngày đến khi đáo hạn.

Hãy giả sử một người dùng viết 1 quyền chọn mua $ETH với ngày đáo hạn 1 tuần tại giá thực thi 1,750$ ATM (at-the-money; giá thực hiện = giá giao ngay) và độ biến động $ETH là 40%.

Thật là điều thú vị.

Người viết quyền chọn này sẽ kiếm được 38$ phí nhờ việc đảm nhận rủi ro về biến động giá.

Phí CLAMM LP tại giá Tick

Cung cấp thanh khoản CLAMM (CLAMM LP) kiếm phí dựa trên phần thưởng trong pool thanh khoản, khối lượng giao dịch, và phí giao dịch. Ở hầu hết các pool như ETH/USDC, phí giao dịch thường là 0.05% của khối lượng giao dịch, nhưng có thể thấp hơn 0.01%.

Khối lượng giao dịch và phần thưởng trong pool thanh khoản có thể khó tính toán. Để đơn giản, chúng ta chỉ xem xét các khoản phí kiếm được mỗi khi giá giao ngay vượt qua giá tick trong pool ETH/USDC với khoản phí là 0.05%.

Như bạn có thể thấy, mỗi khi giá vượt qua 1,750 USD, người cung cấp thanh khoản sẽ kiếm được 0.88$ từ các khoản phí giao dịch.

Điều này có nghĩa là một người viết quyền chọn sẽ kiếm được 43 lần số khoản phí giao dịch cho một vị thế tương đương với việc cung cấp thanh khoản CLAMM trong khi có cùng một cơ chế đền bù.

Không tốt.

Phí CLAMM LP trong Khoảng Giá

Một điều khác cần lưu ý là chỉ có 1 tick có thể hoạt động tại bất kì thời điểm nào - đó là tick chưa giá giao ngay hiện tại.

Như bạn có thể thấy, họ vẫn chỉ kiếm được phí giao dịch cho tick hoạt động đơn lẻ, điều này có nghĩa là tất cả thanh khoản khác vẫn không hoạt động. Ngay cả khi giá vượt qua tick tiếp theo, điều này đồng nghĩa với việc tick hiện đang hoạt động sẽ trở thành không hoạt động!

Lời Kết

Những bài học thú vị khác về CLAMM và quyền chọn cơ bản

Những điểm chính cần lưu ý trong bài học này là:

Cung cấp thanh khoản CLAMM tại tick kiếm được ít phí hơn so với người viết quyền chọn với cùng một cơ chế đền bù giống nhau.
Cung cấp thanh khoản CLAMM tại một khoảng giá luôn có phần thanh khoản không hoạt động - khi giá vượt qua tick tiếp theo, tick đang hoạt động sẽ bị ngưng.

Anh chị em thân mến, thời điểm này cuối cùng đã đến.

Trong bài học tiếp theo, chúng ta sẽ khám phả cách Dopex v2 hoặt động để tối ưu hóa tuyệt đối hiệu suất vị thế CLAMM của bạn.

Cho đến thời gian tiếp theo, bạn đọc thân mến.

Thân ái,

CEO

VỀ DOPEX

Dopex là một giao thức quyền chọn phi tập trung nhằm tối đa hóa tính thanh khoản, giảm thiểu tổn thất cho nhà viết quyền chọn và tối đa hóa lợi nhuận cho người mua quyền chọn - tất cả đều được thực hiện một cách tự động. Dopex sử dụng các pool quyền chọn để cho phép bất kỳ ai kiếm được lợi suất một cách thụ động. Mang lại giá trị cho cả người bán và người mua quyền chọn bằng cách đảm bảo giá quyền chọn công bằng và được tối ưu hóa trên tất cả các mức giá thực thi và thời gian đáo hạn. Điều này nhờ vào mô hình định giá quyền chọn đột phá và hiện đại của chúng tôi